國(guó)慶節(jié)前，A股走勢(shì)疲弱，最后一天仍以跌勢(shì)作收。連續(xù)幾天A股市場(chǎng)的成交額出現(xiàn)明顯萎縮，呈現(xiàn)出長(zhǎng)假期間市場(chǎng)本能的避險(xiǎn)情節(jié)。就一些杠桿資金來(lái)說(shuō)，有節(jié)省利息的動(dòng)機(jī)，長(zhǎng)假期間縮減些倉(cāng)位可以理解。

節(jié)前長(zhǎng)達(dá)半個(gè)月的殺跌背景比較復(fù)雜，外部是美聯(lián)儲(chǔ)雖然降息卻未釋出繼續(xù)降息信號(hào)，內(nèi)部是我們央行降低市場(chǎng)利率的力度暫不如預(yù)期。另外，港股疲弱走勢(shì)多少也對(duì)A股構(gòu)成些拖累，畢竟許多重磅股是帶H股的。

節(jié)后A股走勢(shì)取決于股市基本面環(huán)境變化，最重要影響因素之一應(yīng)該是很快就會(huì)展開(kāi)的中美貿(mào)易磋商。雖然此事拖了一年多，但個(gè)人認(rèn)為投資者仍可持正面預(yù)期，任何事均有個(gè)了斷或階段性了斷。

除貿(mào)易因素之外，外圍貨幣政策前景變化也會(huì)構(gòu)成些影響。在股市自身方面，10月15日之前會(huì)大量公布的三季報(bào)A股上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告將極大地影響股市走勢(shì)。

國(guó)慶期間外圍先暴跌后有所反彈，整體上走勢(shì)較弱，但此因素并不構(gòu)成A股利空，因這輪殺跌與美國(guó)及歐洲經(jīng)濟(jì)情況不佳相關(guān)，而這使得前期暫不明朗的美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息路徑再度變得清晰起來(lái)。還有，長(zhǎng)假期間美歐貿(mào)易摩擦顯著升溫，這對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景構(gòu)成進(jìn)一步拖累，同樣也會(huì)提升美聯(lián)儲(chǔ)及包括中國(guó)在內(nèi)的其他國(guó)家的寬松機(jī)會(huì)。

節(jié)日期間，內(nèi)部所發(fā)生的一些事很可能影響到相關(guān)個(gè)股中短期走勢(shì)，其中最大的事是我們的閱兵，因其展現(xiàn)出頗為出人意料的極先進(jìn)的裝備，節(jié)后軍工板塊理應(yīng)有表現(xiàn)機(jī)會(huì)。旅游市場(chǎng)及電影院線(xiàn)市場(chǎng)上表現(xiàn)均不錯(cuò)，暗示我們市場(chǎng)基礎(chǔ)與韌性相當(dāng)強(qiáng)，相關(guān)個(gè)股的預(yù)期因此可能邊際改善，走勢(shì)上多少也會(huì)有所體現(xiàn)。

節(jié)前市場(chǎng)主要焦點(diǎn)是科技股，科技股近期出現(xiàn)震蕩調(diào)整?？萍脊墒堑诵c其之前累計(jì)漲幅相比，這點(diǎn)跌幅其實(shí)并不算多，肯定不能算轉(zhuǎn)勢(shì)?？萍寂d國(guó)是“不可逆”的大背景，個(gè)人相信科技股中長(zhǎng)線(xiàn)肯定還有反復(fù)表現(xiàn)的機(jī)會(huì)。雖然前景不錯(cuò)，但科技股短期內(nèi)業(yè)績(jī)情況得經(jīng)受三季度報(bào)表證實(shí)或證偽。這波科技股中最早發(fā)動(dòng)的PCB板塊來(lái)說(shuō)，其股價(jià)趨動(dòng)因素就是一次又一次的季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期，現(xiàn)在正面臨新一輪季報(bào)考驗(yàn)。

在A股現(xiàn)實(shí)環(huán)境中，純看科技股既往業(yè)績(jī)并不很科學(xué)，要不然大伙全去投公用事業(yè)類(lèi)股得了;如果完全看前景，似乎也同樣不太科學(xué)，畢竟前景很難量化評(píng)估?？傊瑔慰船F(xiàn)狀或單看前景似乎均不合適，所以對(duì)于現(xiàn)狀及前景得有個(gè)平衡。

今年以來(lái)，股市操作難度越來(lái)越大，因能漲的品種并不太多，粗略分就是科技股與傳統(tǒng)消費(fèi)藍(lán)籌，而這兩類(lèi)個(gè)股雖也調(diào)整，但調(diào)整幅度是相當(dāng)有限的。消費(fèi)藍(lán)籌中有明顯的機(jī)構(gòu)“抱團(tuán)”現(xiàn)象，科技藍(lán)籌這種情況相對(duì)好些。

面對(duì)這種股指不高但優(yōu)秀品種位置較高的市場(chǎng)，投資者可能很難下手。有些投資者也許會(huì)參與漲幅小的邊緣化品種，個(gè)人覺(jué)得實(shí)戰(zhàn)中未必能占著便宜。即便碰巧有些品種大漲，投資者其實(shí)無(wú)理由繼續(xù)拿著，很可能早就拋了，所以某種程度上說(shuō)這種大漲是空的。

我覺(jué)得比較現(xiàn)實(shí)的做法是努力去尋找優(yōu)質(zhì)品種“預(yù)期差”，在上升通道型的優(yōu)秀品種中不斷微調(diào)持倉(cāng)，尋找些結(jié)構(gòu)性利潤(rùn)，積小勝為大勝。考慮到機(jī)構(gòu)投資者占比單邊地、不可逆地上升，投資者完全有理由預(yù)期未來(lái)所謂“抱團(tuán)”現(xiàn)象還將有增無(wú)減，所以通常不能指望優(yōu)質(zhì)股能跌到“舒適區(qū)間”。

關(guān)鍵詞： 利率趨松 A股 環(huán)境改善