萊紳通靈截至今年三季度末的存貨逾16億元，而貨幣資金只有6738萬(wàn)元，本欄認(rèn)為，這樣的公司風(fēng)險(xiǎn)性很大，投資者應(yīng)保持警惕。

近期，萊紳通靈發(fā)布了獲得政府補(bǔ)助的公告，公告顯示，萊紳通靈最近一年時(shí)間，獲得的政府補(bǔ)助超過(guò)2000萬(wàn)元，其中大多為稅收補(bǔ)助。但是從萊紳通靈三季報(bào)中卻可以看到一些財(cái)務(wù)上的隱憂，其中最重要的一點(diǎn)就是，萊紳通靈庫(kù)存太高，但是賬面資金太少。

從三季報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，萊紳通靈資產(chǎn)總額為26.97億元，但是貨幣資金僅有6738萬(wàn)元，應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款也只有約9700萬(wàn)元，預(yù)付賬款約3200萬(wàn)元，但是存貨卻高達(dá)16.4億元。從這里可以看出，萊紳通靈的流動(dòng)資產(chǎn)主要就是存貨，考慮到萊紳通靈主營(yíng)珠寶首飾的銷售，不禁讓人聯(lián)想到另外一家珠寶首飾公司——東方金鈺，同樣都是高庫(kù)存，同樣都是珠寶首飾行業(yè)公司。

值得注意的是，珠寶首飾實(shí)際上也存在跌價(jià)的可能。假如整個(gè)行業(yè)的景氣度都不好的話，那么萊紳通靈逾16億元的存貨也將出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。從存貨周轉(zhuǎn)率來(lái)看，2019年三季報(bào)萊紳通靈的存貨周轉(zhuǎn)率為0.2766，而2018年年報(bào)為0.5079，2017年年報(bào)則為0.6393，從這一指標(biāo)看，萊紳通靈的去庫(kù)存能力正在變?nèi)酰野凑债?dāng)前的銷售進(jìn)度，目前的存貨將能銷售到2022年末。

但是珠寶首飾還有一個(gè)特點(diǎn)，就是款式很重要，三年前的款式很難滿足三年后的消費(fèi)者眼光，而從現(xiàn)在的萊紳通靈來(lái)看，公司賬面現(xiàn)金匱乏，開(kāi)發(fā)新款式和生產(chǎn)新款珠寶首飾的能力也就會(huì)相對(duì)變?nèi)?，如此一?lái)，舊款珠寶要么繼續(xù)充當(dāng)庫(kù)存，要么只能打折銷售，所以本欄擔(dān)心，未來(lái)的兩到三年時(shí)間，這逾16億元的珠寶庫(kù)存，可能會(huì)給公司帶來(lái)一些投資風(fēng)險(xiǎn)。

從二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)也能看出投資者對(duì)于萊紳通靈的擔(dān)憂。進(jìn)入四季度，萊紳通靈的股價(jià)走勢(shì)就變得相當(dāng)疲軟，從10月24日開(kāi)始，萊紳通靈的股價(jià)就從最高11.7元一路下跌至11月15日的8.73元，雖然這里面有大股東持股解禁的壓力，但是從16倍的動(dòng)態(tài)市盈率以及6.87元的每股凈資產(chǎn)看，投資者已經(jīng)對(duì)萊紳通靈未來(lái)的業(yè)績(jī)提前進(jìn)行了下滑準(zhǔn)備，畢竟一家總股本只有3.4億股的小盤(pán)上市公司，當(dāng)下的估值看起來(lái)顯得偏低。

所以說(shuō)，二級(jí)市場(chǎng)投資者可能已經(jīng)在股價(jià)中注入了未來(lái)的業(yè)績(jī)滑坡準(zhǔn)備。如果這批庫(kù)存處理不好，萊紳通靈的業(yè)績(jī)可能會(huì)面臨比較大的麻煩，甚至可能陷入東方金鈺式的尷尬，到時(shí)候庫(kù)存如果打折賣，就會(huì)出現(xiàn)業(yè)績(jī)大幅虧損;如果不賣，流動(dòng)資金就會(huì)緊張，然后難以開(kāi)展經(jīng)營(yíng)。

在本欄看來(lái)，萊紳通靈最佳策略就是盡快去庫(kù)存，這樣不僅能變現(xiàn)增強(qiáng)公司的現(xiàn)金流，而且還能打消投資者對(duì)公司的疑慮，也能為未來(lái)的新款首飾騰出必要的運(yùn)營(yíng)資金，股價(jià)也能在未來(lái)出現(xiàn)新的漲勢(shì)。

關(guān)鍵詞： 警惕 上市公司 高存貨