2022年12月7日，陽(yáng)光電源(300274)三季報(bào)和訊SGI指數(shù)評(píng)分解讀出爐，公司獲得了68分。

【資料圖】

一石激起千層浪，一則交流會(huì)信息引發(fā)戶用儲(chǔ)能和逆變器板塊震蕩，千億逆變器龍頭陽(yáng)光電源6日緊急發(fā)布澄清公告，稱(chēng)公司沒(méi)有大幅下調(diào)戶儲(chǔ)預(yù)期，大幅下調(diào)系錯(cuò)誤解讀及過(guò)度解讀。

盡管盤(pán)前緊急澄清，市值千億的光伏龍頭陽(yáng)光電源股價(jià)卻劇烈波動(dòng)。12月6日開(kāi)盤(pán)一度下跌超過(guò)6%，股價(jià)逼近五個(gè)月以來(lái)的最低點(diǎn)，12月7日早盤(pán)依舊低開(kāi)低走。

拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，SGI指數(shù)評(píng)分整體運(yùn)行中樞不高，而且波動(dòng)率也不小，大起大落的軌跡透視著業(yè)績(jī)變臉的過(guò)往和未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

陽(yáng)光電源和訊SGI指數(shù)

一、緊急澄清難消疑慮，股價(jià)先跌為敬！

網(wǎng)傳陽(yáng)光電源高管近期在交流中透露，今年戶用儲(chǔ)能出貨由10萬(wàn)套下調(diào)至6萬(wàn)套，hybrid儲(chǔ)能逆變器由20萬(wàn)臺(tái)下調(diào)至12萬(wàn)臺(tái)，明年戶用儲(chǔ)能由50萬(wàn)套下調(diào)至30-35萬(wàn)套，儲(chǔ)能逆變器由100萬(wàn)臺(tái)下調(diào)至70多萬(wàn)臺(tái)。相關(guān)傳聞在資本市場(chǎng)引起震動(dòng)。12月6日，戶用儲(chǔ)能和逆變器板塊開(kāi)盤(pán)后即遭遇較大調(diào)整，陽(yáng)光電源股價(jià)先跌為敬。

今年的預(yù)期調(diào)整究竟對(duì)業(yè)績(jī)影響有多大？陽(yáng)光電源表示，經(jīng)測(cè)算，今年公司前三季度整體收入、凈利潤(rùn)中，上述戶儲(chǔ)和戶用儲(chǔ)能逆變器合計(jì)收入、利潤(rùn)占比分別為5%、7%。上述預(yù)期調(diào)整對(duì)應(yīng)的收入、利潤(rùn)占今年前三季度公司整體收入、凈利潤(rùn)的2.7%、2.9%，預(yù)計(jì)占全年收入及利潤(rùn)比例更低。上述調(diào)整不會(huì)對(duì)公司今年業(yè)績(jī)?cè)斐蓢?yán)重影響。

陽(yáng)光電源認(rèn)為，戶用儲(chǔ)能逆變器加上戶用儲(chǔ)能明年出貨預(yù)期還是很可觀的，調(diào)整10-20%屬于正常調(diào)整，且戶儲(chǔ)在儲(chǔ)能業(yè)務(wù)中占比小，今年前三季度戶儲(chǔ)收入占儲(chǔ)能收入約10%，戶儲(chǔ)出貨量的微調(diào)對(duì)公司業(yè)績(jī)影響不大。

是什么原因引發(fā)了媒體報(bào)道中強(qiáng)調(diào)的下調(diào)出貨指引？陽(yáng)光電源也予以澄清說(shuō)明。微調(diào)出貨指引主要是考慮到今年前三季度因供應(yīng)鏈緊張導(dǎo)致公司戶儲(chǔ)上量節(jié)奏滯后而進(jìn)行的合理修訂，擔(dān)心烏克蘭危機(jī)結(jié)束影響市場(chǎng)需求的擔(dān)心是多余的，烏克蘭危機(jī)只是加劇了大家對(duì)能源危機(jī)的恐慌，烏克蘭危機(jī)是短期的，但是對(duì)綠色能源的需求是長(zhǎng)期的。

陽(yáng)光電源稱(chēng)，一方面經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展增加了大家對(duì)綠色能源的需求，另一方面今年的COP27氣候大會(huì)提出到2050年全球溫度上升控制在1.5度，比原來(lái)更激進(jìn)，各國(guó)政策上預(yù)計(jì)會(huì)更加支持綠色能源發(fā)展。雖然歐洲安裝工人不足會(huì)有些影響，明年安裝工人有點(diǎn)缺，后年就會(huì)解決，但是渠道鋪貨會(huì)增加，也是出貨量的一部分，所以整個(gè)歐洲戶儲(chǔ)市場(chǎng)還是非常樂(lè)觀的。

二、股價(jià)坐上“過(guò)山車(chē)”，業(yè)績(jī)和預(yù)期交織沖擊

一旦樂(lè)觀的預(yù)期產(chǎn)生松動(dòng)，將會(huì)直接通過(guò)業(yè)績(jī)預(yù)期修正調(diào)整公司股價(jià)，疊加更早前陽(yáng)光電源曾因業(yè)績(jī)“暴雷”一度慘遭資本市場(chǎng)拋售，不得不直面資本市場(chǎng)情緒的釋放。

無(wú)獨(dú)有偶，今年4月19日晚間，陽(yáng)光電源發(fā)布了2021年度報(bào)告及2022年度一季報(bào)，業(yè)績(jī)不及預(yù)期。財(cái)報(bào)顯示，2021年，該公司實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為15.83億元，同比下滑19.01%，業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期的其中一個(gè)因素，也是海外儲(chǔ)能業(yè)務(wù)未能按期交付。

陽(yáng)光電源的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)可分“大儲(chǔ)”和“戶儲(chǔ)”。前者即大型儲(chǔ)能，用于大型電站配套；后者則是家庭用的儲(chǔ)能，關(guān)鍵設(shè)備是逆變器。在業(yè)績(jī)下滑之際，這只備受資本市場(chǎng)熱炒的光伏龍頭，其股價(jià)也跌入谷底。今年4月27日，陽(yáng)光電源盤(pán)中股價(jià)最低跌至55.94元/股，較最高點(diǎn)縮水68.91%。

與此同時(shí)，觸底反彈、沖高的勢(shì)能也在逐漸積累。陽(yáng)光電源10月27日發(fā)布的一份調(diào)研紀(jì)要顯示，在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)，該公司高管認(rèn)為，明年儲(chǔ)能市場(chǎng)保守估計(jì)增長(zhǎng)50%，樂(lè)觀估計(jì)增長(zhǎng)100%-150%?！笆袌?chǎng)對(duì)儲(chǔ)能明年的增速預(yù)估誤差范圍比較大，比較確定的是美國(guó)的大儲(chǔ)增長(zhǎng)會(huì)非常快，戶儲(chǔ)市場(chǎng)增長(zhǎng)非?？?，我們初步估算像歐洲的戶儲(chǔ)市場(chǎng)是100%以上的增速?！?/p>

高速增長(zhǎng)的預(yù)期一度引發(fā)資本市場(chǎng)的追捧。10月27日當(dāng)天，陽(yáng)光電源股價(jià)一度沖高至144.00元/股，漲逾8%。時(shí)隔一個(gè)多月后，雷同的戲碼再次上演，資本市場(chǎng)將陽(yáng)光電源戶儲(chǔ)預(yù)期的調(diào)整解讀為“大幅下調(diào)”的負(fù)面沖擊，并使股價(jià)下挫。

股價(jià)頻繁巨幅波動(dòng)，一方面是業(yè)績(jī)和預(yù)期的交織沖擊，另外也和陽(yáng)光電源的高估值密切相關(guān)，估值過(guò)高的情況下，稍有“風(fēng)吹草動(dòng)”就極易挑動(dòng)資本市場(chǎng)神經(jīng)。以陽(yáng)光電源為代表的逆變器概念股整體估值高居A股光伏板塊前列，不僅有陽(yáng)光電源、錦浪科技(300763)等市盈率70倍的高溢價(jià)股票，而且還有市盈率破百的昱能科技、禾邁股份、固德威奔騰在“市夢(mèng)率”的大道上。

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