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格隆匯4月11日丨中金發(fā)表內(nèi)地物管股行業(yè)報告，調(diào)整物管股盈測，預(yù)計覆蓋穩(wěn)健型標(biāo)的今明兩年凈利潤平均復(fù)合增速26%、延續(xù)其中長期發(fā)展目標(biāo)；其他民企基本面風(fēng)險出清節(jié)奏則不可一概而論，仍需持續(xù)關(guān)注利潤率變動趨勢、地產(chǎn)關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)出清程度、資產(chǎn)負(fù)債表潛在壓力等。

商管板塊，該行認(rèn)為今年相關(guān)標(biāo)的經(jīng)營表現(xiàn)向上彈性均可期，但未來持續(xù)成長性或仍將分化。代建板塊，該行認(rèn)為代建市場仍處於持續(xù)擴容機遇期，綠城管理(9979.HK)未來三年有望兌現(xiàn)25至30%左右凈利潤復(fù)合增長。

中金建議優(yōu)選估值具吸引力的穩(wěn)健型標(biāo)的。物管與商管板塊，該行持續(xù)推薦保利物業(yè)(6049.HK)、中海物業(yè)(2669.HK)、華潤萬象生活(1209.HK) 和萬物云(2602.HK)，未來半年到一年，房地產(chǎn)及經(jīng)濟環(huán)境復(fù)蘇下業(yè)務(wù)全面發(fā)展帶動的盈利穩(wěn)健兌現(xiàn)，有望為其提供具吸引力的投資回報。

而對於報表已實質(zhì)受地產(chǎn)端較大拖累的民企，中金指即便在假設(shè)風(fēng)險已較充分出清前提下、當(dāng)前派息政策下估值隱含回報亦有限，且實際未來地產(chǎn)端拖累、物企自身報表壓力消化、及後續(xù)能否重回穩(wěn)健發(fā)展通道均仍需持續(xù)觀察驗證。

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