中郵證券有限責任公司鮑學博,馬強近期對高德紅外(002414)進行研究并發(fā)布了研究報告《完整裝備系統(tǒng)總體產(chǎn)品獲得大批量訂貨，向下游拓展終結碩果》，本報告對高德紅外給出買入評級，當前股價為8.16元。

(資料圖片僅供參考)

高德紅外(002414)

事件

公司8月1日發(fā)布公告，近日與客戶簽訂了某型號完整裝備系統(tǒng)總體產(chǎn)品及某型號紅外熱像儀訂貨合同，合同金額為2.75億。

點評

1、本次合同是公司取得該型號裝備系統(tǒng)總體產(chǎn)品小批量訂單后簽署的國內(nèi)大批量采購訂單，產(chǎn)業(yè)鏈向下游拓展終結碩果。得益于高效、創(chuàng)新、一體化的科研生產(chǎn)體系優(yōu)勢，公司率先在國內(nèi)研制成功了某型號完整裝備系統(tǒng)并獲得該類系統(tǒng)總體科研生產(chǎn)資質(zhì)，成為向國家提供重點型號系統(tǒng)總體產(chǎn)品的民營企業(yè)。今年初，公司完整裝備系統(tǒng)總體項目再次取得新進展，國內(nèi)兩個升級總體項目即將啟動科研試制工作，公司將承接這兩個國內(nèi)重點總體型號項目的批量生產(chǎn)任務。我們認為，本次大批量采購合同的簽署進一步穩(wěn)固了公司作為完整裝備系統(tǒng)總體單位的行業(yè)地位，隨著本次合同相應型號不斷量產(chǎn)以及未來新型號的定型量產(chǎn)，公司完整裝備系統(tǒng)業(yè)務將助力公司體量再上新臺階。

2、積極開展海外業(yè)務合作，完整裝備系統(tǒng)出口前景廣闊。在出口領域，公司已完成多款型號系統(tǒng)產(chǎn)品的外貿(mào)出口立項審批，相關型號項目及完整裝備類系統(tǒng)產(chǎn)品已相繼在海外展臺上展出，海外市場需求對接順利。

3、民品領域乘用車紅外前裝市場空間廣闊，公司紅外前裝在廣汽埃安完成定點。紅外輔助駕駛功能可以完美解決現(xiàn)有智駕感知系統(tǒng)在某些場景下容易失效的缺陷，將成為自動駕駛感知方案的必選項，公司先后斬獲東風猛士、廣汽埃安兩大主機廠前裝定點項目，助力車企打造全天候智駕感知方案。隨著紅外探測器成本不斷下降，紅外技術在乘用車上的滲透率有望迅速提升，市場空間廣闊。

4、員工持股彰顯長期發(fā)展信心。2022年，公司實施了員工持股計劃，自公司公告最后一筆標的股票過戶至員工持股計劃名下之日起12個月后開始分四期解鎖，鎖定期最長48個月，解鎖比例分別為20%、20%、40%、20%。我們認為，員工持股計劃能夠有效激發(fā)公司員工的積極性，提高經(jīng)營效率，同時彰顯了公司長期發(fā)展信心。

5、盈利預測與投資評級：我們預計公司2023-2025年的歸母凈利潤分別為8.57、10.65、13.08億元，對應當前股價PE分別為41、33、27倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示

軍方武器裝備采購不及預期；公司在重要裝備競標中失利；民品應用拓展不及預期等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，興業(yè)證券(601377)石康研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為44.57%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利7.2億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為48.46。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有1家機構給出評級，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構目標均價為9.12。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，高德紅外（002414）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標2星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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