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開源證券:給予健之佳買入評(píng)級(jí)

開源證券股份有限公司蔡明子,龍永茂近期對(duì)健之佳進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告:H1業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng),省外成長(zhǎng)潛力大》,本報(bào)告對(duì)健之佳給出買入評(píng)級(jí),當(dāng)前股價(jià)為53.1元。

健之佳(605266)

H1業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng),凈利率水平穩(wěn)步提升,維持“買入”評(píng)級(jí)


(資料圖片)

公司發(fā)布2023半年報(bào):2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收43.38億元(+44.29%);歸母凈利潤(rùn)1.58億元(+74.85%);扣非凈利潤(rùn)1.56億元(+65.40%)。分季度看,公司Q1/Q2收入分別為21.67億元(+49.41%)、21.71億元(+39.52%);歸母凈利潤(rùn)分別為0.76億元(+298.99%)、0.70億元(+128.65%);扣非凈利潤(rùn)分別為0.33億元(+143.67%)、0.82億元(+38.38%)。從盈利能力來(lái)看,2023H1毛利率為34.81%(-1.18pct),凈利率為3.64%(+0.64pct)。公司內(nèi)生外延并進(jìn),新店、次新店儲(chǔ)備為未來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ),成長(zhǎng)空間大,我們維持2023-2025年盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為4.02、5.05、6.45億元,對(duì)應(yīng)EPS分別為3.12、3.92、5.01元/股,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為17.0/13.5/10.6倍,維持“買入”評(píng)級(jí)。

門店維持快速擴(kuò)張,河北唐人并購(gòu)整合順利推進(jìn),川渝桂地區(qū)蓄勢(shì)待發(fā)

2023H1公司自建門店381家,收購(gòu)門店61家,凈增門店438家,期末門店總數(shù)達(dá)到4,493家。整體門店數(shù)同比2022H1增長(zhǎng)36.86%,其中醫(yī)藥門店數(shù)同比增長(zhǎng)40.25%。省內(nèi)繼續(xù)下沉提升市占率,公司在云南地區(qū)持續(xù)密集布點(diǎn)、下沉地級(jí)、縣級(jí)市場(chǎng),新進(jìn)4個(gè)縣級(jí)市場(chǎng)后,覆蓋率由2022年的85%提升至88%,藥店數(shù)達(dá)2,577家。省外擴(kuò)張?zhí)崴伲?023H1年河北唐人實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.41億元,凈利潤(rùn)0.22億元,凈利率6.45%,凈利率維持了較高水平。川渝桂、冀遼地區(qū)門店擴(kuò)張?zhí)崴?,川渝桂地區(qū)的門店數(shù)量較年初增長(zhǎng)21.53%,四川、重慶門店規(guī)模較上市初實(shí)現(xiàn)翻番;冀遼地區(qū)門店數(shù)量較年初增長(zhǎng)13.74%。川渝桂、冀遼地區(qū)新店、次新店占比達(dá)36.03%、21.82%,新店、次新店為后續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)奠定基礎(chǔ)。

強(qiáng)化專業(yè)服務(wù)能力,打造可持續(xù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力

公司積極承接處方藥外流、應(yīng)對(duì)雙通道政策工作的推進(jìn)。公司積極申請(qǐng)慢病、特病、雙通道、門診統(tǒng)籌藥店資質(zhì),截至2023H1慢病門店561家、特病門店144家、雙通道資格門店129家、門診統(tǒng)籌藥房188家,以更好地服務(wù)患者、承接處方外流、助力業(yè)績(jī)提升。

風(fēng)險(xiǎn)提示:市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇,并購(gòu)整合不及預(yù)期,新店次新店盈利不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算,華創(chuàng)證券鄭辰研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入,近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)95.37%,其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利4.38億,根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為15.63。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下:

該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí),買入評(píng)級(jí)3家,增持評(píng)級(jí)1家;過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為72.26。

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