華福證券有限責任公司陳澤敏近期對值得買(300785)進行研究并發(fā)布了研究報告《多元成長曲線拓展中，AI助力主站長期成長》，本報告對值得買給出買入評級，認為其目標價位為28.22元，當前股價為23.45元，預期上漲幅度為20.34%。

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值得買(300785)

投資要點：

公司是以消費內容為核心的科技集團。公司運營消費內容社區(qū)“什么值得買”，2021年起積極推進戰(zhàn)略轉型升級，“消費內容+營銷服務+消費數據”三駕馬車齊發(fā)力。2022年，受疫情反復對電商/物流行業(yè)和居民消費水平影響，公司業(yè)績暫時承壓。

消費內容：電商導購龍頭行穩(wěn)致遠，積極擁抱AI打開新時代。近年來消費者行為和觀念，科學消費/推薦平臺的重要性和必要性將持續(xù)凸顯。2022年，公司旗下的“什么值得買”平臺MAU仍保持小幅增長，UGC和MGC雙管齊下，優(yōu)質內容持續(xù)豐富，社區(qū)或已形成良性循環(huán)，龍頭地位穩(wěn)固。更重要的是，AIGC新技術的出現(xiàn)為平臺以更低成本、更高效率生產更多優(yōu)質內容提供可能性，通過積累的海量消費數據訓練自己的消費大模型，或推出AI決策助手，實現(xiàn)顯著降本增效，未來亦有望將國內成功的模式復制到海外，貢獻增量。

營銷服務：空間廣闊，星羅已嶄露頭角。直播電商仍處于發(fā)展快車道，店播或為大勢所趨，持續(xù)催生服務商需求。子公司星羅已躋身頭部電商服務商行列，星羅創(chuàng)想2022年GMV超60億，日晟星羅成為抖音鉆石服務商（美妝個護類唯一一家）。未來，星羅將積極探索AI在抖音內容中的應用，助力提升匹配和分發(fā)效率，進一步增強核心競爭力。

消費數據：拓展對外服務增量，反哺其他板塊。公司旗下兩大子公司承接對外業(yè)務，同時依托所沉淀的消費數據，公司能對消費產業(yè)形成更深層次的理解，反哺消費內容和營銷服務兩大業(yè)務板塊。

盈利預測與投資建議：我們預期公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.65/2.28/2.85億元，EPS分別為0.83/1.14/1.44元，采用可比公司PE估值法給予公司2023年34倍PE，對應2023年目標市值為56.16億元，目標價為28.22元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：宏觀經濟變動風險、“什么值得買”GMV增長不及預期、直播電商行業(yè)發(fā)展放緩、AIGC技術落地不及預期等。

證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，中金公司柳政甫研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為76.13%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.69億，根據現(xiàn)價換算的預測PE為27.68。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為32.3。

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